カバードコール戦略とは？下落局面ではどうなる？

最近、SNS界隈ではJEPQやQYLDなど配当利回りが異様に高いETFが話題になることがあります。

そのようなETFはカバードコール戦略と呼ばれる手法で配当率を高めていると説明されていますが、一体どのような戦略なのでしょうか？

この記事では、カバードコール戦略について詳しくまとめてみました。

カバードコール戦略とは？

カバードコール戦略は、株式などの資産を持ちながら、その資産に対するコールオプションを売る投資方法です。

これにより、株価が上がった時の利益は制限されますが、オプション料を受け取って安定した収入を得ることを目指します。

1. 原資産の保有：投資家は株式やETFなどの原資産を保有します。
2. コールオプションの売却：保有する原資産に対して、一定の価格で買う権利（コールオプション）を他の投資家に売却します。
3. オプションプレミアムの受け取り：コールオプションの売却により、オプションプレミアムを受け取ります。
4. 株価の動きによる結果：
   • 株価がオプションの行使価格を超えない場合：オプションは行使されず、保有資産を維持しながらプレミアムを得ます。
   • 株価がオプションの行使価格を超える場合：オプションが行使され、保有資産を売却することになりますが、プレミアムと売却益を得ます。

この戦略は、株価の上昇による大きな利益を追求するのではなく、安定した収益を目指す投資家に適しています。

カバードコール戦略のメリットとデメリット

カバードコール戦略には、以下のようなメリットとデメリットがあります。

メリット

• 安定した収益：オプションプレミアムを定期的に受け取ることで、安定した収益を得ることができます。
• リスクの軽減：株価の下落時には、オプションプレミアムが損失を一部相殺する効果があります。
• 市場の横ばい時に有効：株価が大きく動かない市場環境でも、プレミアム収入により収益を確保できます。

定期的に高い分配金を得られることが最大の魅力です。

デメリット

• 上昇益の限定：株価が大きく上昇した場合でも、オプションの行使価格以上の利益は得られません。
• 複雑な戦略：オプション取引に関する知識が必要であり、初心者には難易度が高い場合があります。
• 市場の急激な変動に対応しづらい：市場が急激に変動する場合、戦略が効果的に機能しない可能性があります。

上昇相場ではキャピタルゲインを限定的にしか得れません。基本的に対象となる資産の上昇率未満の値上がりしか期待できません。

カバードコール戦略を採用するETFの活用

カバードコール戦略を個人で実行するには、オプション取引の知識や経験が必要です。

しかし、カバードコール戦略を採用するETFを利用することで、比較的簡単にこの戦略にアクセスできます。

これらのETFは、原資産の保有とオプションの売却を自動的に行い、投資家にとって手間を省くことができます。

米国株で投資可能なカバードコール戦略を採用するETF一覧

米国株と日本株のそれぞれの株式市場に上場しているカバードコール戦略ETFを紹介します。

ティッカー	名称	投資対象	主な戦略	分配頻度	特徴と注意点
JEPI （紹介記事）	JPMorgan Equity Premium Income ETF	米国大型株（S&P500中心）	アクティブ運用＋カバードコール	月次	安定した高配当（約7〜10%）、低ボラティリティ。新NISA対象外。
JEPQ （紹介記事）	JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income ETF	ナスダック100構成銘柄	アクティブ運用＋カバードコール	月次	ハイテク株中心で高利回り（約9〜12%）。JEPIよりボラティリティ高め。
QYLD （紹介記事）	Global X Nasdaq 100 Covered Call ETF	ナスダック100	パッシブ運用＋カバードコール	月次	高配当（約11〜13%）だが、株価上昇時のリターンは限定的。
XYLD （紹介記事）	Global X S&P 500 Covered Call ETF	S&P500	パッシブ運用＋カバードコール	月次	JEPIよりもやや高い利回り（約9〜11%）。
DIVO	Amplify CWP Enhanced Dividend Income ETF	米国大型株（配当重視）	アクティブ運用＋選択的カバードコール	月次	約4〜6%の安定配当。株価成長も期待できる。
QYLG	Global X Nasdaq 100 Covered Call & Growth ETF	ナスダック100	50%カバードコール＋50%成長投資	月次	成長性と配当のバランスを追求。
XYLG	Global X S&P 500 Covered Call & Growth ETF	S&P500	50%カバードコール＋50%成長投資	月次	成長性と配当のバランスを追求。
SPYI	NEOS S&P 500 High Income ETF	S&P500	アクティブ運用＋カバードコール	月次	高配当と成長性のバランスを目指す。
QQQI	NEOS Nasdaq 100 High Income ETF	ナスダック100	アクティブ運用＋カバードコール	月次	高配当と成長性のバランスを目指す。
FTHI	First Trust BuyWrite Income ETF	米国大型株	パッシブ運用＋カバードコール	月次	約11%の利回り。株価上昇時のリターンは限定的。

日本国内で投資可能なカバードコール戦略を採用するETF一覧

以下は、日本国内で投資可能なカバードコール戦略を採用するETFの一覧です。

ティッカー	ETF名称	投資対象	管理会社	信託報酬（税抜）	上場日	備考
2858	グローバルX 日経225 カバード・コール ETF（プレミアム再投資型）	日経225	Global X Japan	0.275%	2022/7/27	日経平均株価を対象としたカバードコール戦略を採用。プレミアムを再投資。
2865	グローバルX NASDAQ100・カバード・コール ETF	NASDAQ100	Global X Japan	0.625%	2022/9/30	NASDAQ100指数を対象としたカバードコール戦略を採用。
2868	グローバルX S&P500・カバード・コール ETF	S&P500	Global X Japan	0.635%	2022/11/8	S&P500指数を対象としたカバードコール戦略を採用。

これらのETFは、東京証券取引所に上場しており、日本国内の証券会社を通じて投資が可能です。

それぞれのETFは、異なる株価指数を対象としており、投資家のリスク許容度や投資目的に応じて選択することができます。

下落局面でのカバードコール戦略の影響

損失の軽減効果：株価が下落した場合、オプションプレミアムが損失を一部相殺する効果があります。例えば、株価が10ドル下落し、オプションプレミアムとして2ドルを受け取っていた場合、実質的な損失は8ドルとなります。

損失の限定はされない：プレミアム収入は損失を完全にカバーするものではありません。株価が大幅に下落した場合、プレミアム収入を上回る損失が発生する可能性があります。

下落相場での活用：一部の研究では、カバードコール戦略は下落相場で市場全体よりも損失を抑える効果があるとされています。例えば、2022年のS&P500指数が17%下落した際、カバードコール戦略を採用したBuyWrite指数は11%の下落にとどまりました 。

下落局面でのリスクと注意点

株価が大幅に下落した場合、オプションプレミアムでは損失を補いきれない可能性があります 。

カバードコール戦略が下落局面に強いと言われていても、相場全体が下がる投げ売りのタイミングでは同様に大きな下落を被ることになります。

下落局面での戦略の工夫

カバードコール戦略に加えて、プットオプションを購入することで、下落リスクをさらに軽減することができます 。

現物投資なら信用取引による信用売りや、インバースETFの活用も検討できるでしょう。

カバードコール戦略に関する『よくある質問』

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まとめ

カバードコール戦略は、安定した収益を目指す投資家にとって有効な手法です。

オプションプレミアムを受け取ることで、株価の上昇による利益を一部放棄する代わりに、安定した収益を得ることができます。

日本国内でも、カバードコール戦略を採用するETFが上場されており、個人投資家でも比較的容易にこの戦略にアクセスできます。

投資を検討する際は、各ETFの特徴やリスクを十分に理解し、自身の投資目的やリスク許容度に合った商品を選択することが重要です。

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